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边分红边募资的泰禾股份,净利润腰斩之时冲刺IPO
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边分红边募资的泰禾股份,净利润腰斩之时冲刺IPO
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7
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2024-9-8 19:37:34
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发表时间:2024-9-8 19:37:34
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财中社 吕庆同/文
南通泰禾化工股份有限公司(下称“泰禾股份”)上市进展缓慢,最新公布的2023年业绩暴露了净利润大降、行业供给过剩的现实,加上募资规模测算有疑,都给公司上市带来一定压力。
行业低迷 业绩下行
泰禾股份主要从事农药产品以及功能化学品业务,以农药原药为主,客户主要为境外农药生产企业和农化贸易公司。2021-2023年,泰禾股份营收为35.79亿元、50.99亿元、38.68亿元,同比增长17.03%、42.47%、-24.14%;净利润为3.98亿元、6.49亿元、3.46亿元,同比增长1.18%、63.12%、-46.62%。
2023年,由于产品价格下降和主要客户采购放缓,泰禾股份净利润接近腰斩,营业利润率仅9.9%,远低于以往年份。目前而言,农药行业仍处于低谷期。
《财中社》注意到,自公共卫生事件发生以来,国内外农产品价格大幅上涨,2022年在俄乌冲突与极端天气影响下,国际粮食价格高涨,主要国家农户种植意愿与收益提升,带动了植保产品投入的增加,大部分农药企业产值和规模效应整体提升,出口金额大幅增长。
然而,2022年四季度以来,农药行业全球市场渠道高库存风险暴露,需求迅速下滑,开始进入去库存周期,2023年农药产品价格延续自2022年年底以来的下行趋势,大多数农药产品价格一路走低。同时,国内市场也面临供应过剩的压力,供给端新一轮产能扩张进入投产期,加之前两年的行业高景气吸引了部分跨界投资者入局,导致2023年规模化产能集中释放,竞争激烈,而需求端出口受阻内需疲软,进一步加剧了农药产品价格下行态势。
目前,大部分农药原药价格与库存处于历史低位水平,行业尚待回暖,公司2024年上半年预计营业收入同比下降13.46%至增长5.77%,净利润预计同比下降13.75%至29.41%。
募资合理性成疑
本次IPO泰禾股份拟募集17.54亿元,其中杀菌剂项目8.96亿元,除草剂项目4320万元,新型制剂项目3.06亿元,研发中心项目1.49亿元,补充流动资金3.6亿元。
杀菌剂项目将形成年产3000吨嘧菌酯原药、2000吨肟菌酯原药、年产2000吨丙硫菌唑原药的产能,对应设备投资为5亿元,即单吨原药所需设备投资为7.15万元/吨。
然而,泰禾股份截至2023年末生产设备原值为12.77亿元,对应主要原药产品的产能为88800吨,计算可知单吨原药对应设备原值只有1.45万元/吨,仅为上述金额的20%。
如此之大的差距,是否意味着泰禾股份夸大了募资规模?
泰禾股份还要募集3.6亿元用于补充流动资金,但2022年度却现金分红3.04亿元,而在2021年之前,泰禾股份每年都有分红,2017-2020年现金分红分别为6005万元、4050万元、1.46亿元、3.04亿元。另外,2016年2月,泰禾股份对2014年之前的利润进行分红(公司于2004年成立),因而整体变更设立股份公司时产生未弥补亏损-234万元。
早在2020年9月,泰禾股份就已申报IPO,募投项目未发生变化,但2020年及以后累计现金分红6.08亿元。分掉一部分利润之后,公司资金需求要通过银行借款解决,截至2023年年底,泰禾股份货币资金4.09亿元,短期借款4.33亿元,一年内到期的非流动负债1.17亿元,长期借款3.96亿元。与此同时,2023年泰禾股份新增了金额巨大的在建工程项目,当年增加投入8.72亿元,投资金额较大的有“肟菌酯、丙硫原药及中间体项目”、“农用植保制剂与非农制剂项目”,而募投项目也包括新建相关产品产能,若在建工程项目与募投项目一致,从资金状况来看并非十分缺钱。
截至2023年年末,泰禾股份未分配利润19.05亿元,这还不包括最近几年分红的8.54亿元以及2014年之前的全部利润。即便在行业低谷期,泰禾股份仍能实现3亿余元的净利润。本次IPO拟募集17.54亿元,真的合理吗?
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米素
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2024-9-8 22:15:05
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这个要顶
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平凡岁月
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2024-9-9 01:55:06
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期待这个论坛能够继续发展壮大,吸引更多优秀的网友。
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钱展鹏妈妈
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2024-9-9 04:02:08
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楼主真是细心,连这些细节都考虑到了。
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巴旦木
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2024-9-9 07:49:56
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感谢分享,收获良多。
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一个大包子
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2024-9-9 15:44:18
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感谢支持,一路同行。
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钟浩
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2024-9-9 18:12:24
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期待这个论坛能够继续发展壮大,吸引更多优秀的网友。
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宁静不能致远
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2024-9-9 18:42:19
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看了大家的回复,感觉自己的思维得到了很大的拓展。
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